加急补推：雅8号外！

很抱歉，今天早上推送的《从雅砻江三季报说起8》一文，出现了两个错误，一个重要、一个不重要。感谢读者@黄冬明 指出，谢谢，谢谢。

重要的错误是：表6中非控股火电厂的淮北国安，2015年净利润正确数字是1.77亿，老唐老眼昏花点错一个小数点，写成了17.7亿。

因此：

①C篇原文的“获得了48亿净利润，归属国投的净利润有11.56亿”应该修改为：“获得了32亿净利润，归属国投的净利润有6亿”；

②C篇原文的“（11.56+4.5）/2×8=64亿。”应该修改为：“（6+4.5）/2×8=42亿”；

③C篇原文的“非控股部分归属国投的价值为64+25.6=89.6亿。”应该修改为：“非控股部分归属国投的价值为42+25.6=67.6亿。”

④A篇开头和C篇第四部分的估值总表，应该修改为：

⑤C篇第四部分原文“相对于本文中穷尽可能保守做出的估值119亿而言，绝对值差了95亿。换个表述法：在我心目中，国投市值的合理值用公式表达的话，至少应＝44/40×川投市值+119亿。”应该修改为：“相对于本文中穷尽可能保守做出的估值97亿而言，绝对值差了73亿。换个表述法：在我心目中，国投市值的合理值用公式表达的话，至少应＝44/40×川投市值+97亿。”

实在是非常抱歉，估计是老唐当初看2015年财报，整理excel表格时，不小心把小数点输错了，自己一直没有发现，就这么沿用到这儿了。再次感谢@黄冬明 的细心，也再次为老唐的粗心表示歉意。

至于搬砖阈值那部分，我不打算修改了。因为本就是偏艺术的个人看法，仅供各位参考。各位也不用过于担心这22亿数字差异，虽然看上去数字不小，但一者估值本就是个区间，660~930和680~950，相比462市值而言，毛估估都是5~7折；二者其他部分的保守也为这个错误建立了缓冲——当然，这并不意味着老唐的错误无足轻重，我明早儿就罚酒三杯，555555……

还有一个错误，对估值几乎没什么影响，就不修改了。但需要提出来让各位知道：伊利能源是火电公司，不是新能源公司，老唐归类错误。——感谢@黄冬明

另外，有一位读者@Eric伟 在留言区提了两个很有趣的问题，他/她说：对于国投的结论，有以下疑问，希望唐老师能够抽空指导。 问题：对于结论‘市场先生以略低于5折—7折的价格抛售国投电力’，不妨我们换一个角度来看思考。

 第一，如果认同这个结论，也就意味着需要认同2015年国投的历史最高价14.25，基本是合理的。因为，现在的股价6.8，基本上是去年大水牛行情中国投的最高价是14.25的一半。

第二，同时，也意味着‘国投的复权后的股价，从13年底2块多一路飚涨到15年14块多’，这个过程中所有的价钱都是低估状态，几乎没有任何泡沫。而根据常识来看，大牛市中基本所有股票都会高估。 上述两条结论，细思级恐。

这两个问题都很有价值，涉及到投资体系中重要的合理估值与泡沫、动态估值与静态估值的关系。老唐心中有答案，但不是几句话可以说清楚的。因而，看见他/她的问题后，我当时回复到：“这是一个有价值的问题。有价值的问题应该得到有价值的回答，下周抽空我写篇文章解答你。”

下周我会抽空写篇文章来谈谈我的看法，如果你对这两个问题有自己的答案，或者也有同样的困惑，不妨留言，火花就是这样碰撞出来的。

最后，再次为老唐的粗心道歉。

祝各位周末愉快！